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分析人士：市場(chǎng)供應存在分化可能
2023-07-18
近期，三大油脂價(jià)格中樞集體上移。隨著(zhù)MPOB報告以及美國農業(yè)部報告相繼落地，油脂期價(jià)運行出現明顯分化，豆油、棕櫚油維持高位振蕩走勢，菜系走勢較為獨立，其中菜油期價(jià)連續刷新近4個(gè)月高點(diǎn)，主力合約攻回10000元/噸關(guān)口。5月底至今，菜棕價(jià)差由1000元/噸附近迅速走擴至2200元/噸之上，菜豆價(jià)差由600元/噸附近走擴至1700元/噸附近。
“菜棕、菜豆價(jià)差走強，豆棕價(jià)差趨勢不明顯，主要因為國內菜油供應邊際下降，產(chǎn)區菜籽受天氣擔憂(yōu)提振，國內菜油引領(lǐng)油脂延續偏強走勢?！被丈唐谪浻椭土戏治鰩煿膫ジ嬖V期貨日報記者，目前國內進(jìn)口菜籽高峰已經(jīng)結束，7月進(jìn)口菜籽到港驟降，油廠(chǎng)壓榨菜油產(chǎn)量下降，菜油庫存連續2周下降，從最高點(diǎn)59.3萬(wàn)噸降至50.4萬(wàn)噸。隨著(zhù)進(jìn)口菜籽供應收緊，國內壓榨菜油庫存將繼續下降。
據東海期貨油脂油料分析師劉兵介紹，目前菜油季節性供應高峰已過(guò)，庫存持續下滑，且在油脂消費淡季，終端出貨要好于豆油；豆油庫存增庫趨勢不變；棕櫚油進(jìn)口利潤改善，到港增加，庫存增加。從供需基本面來(lái)看，菜油>豆油>棕櫚油?！敖?，隨著(zhù)美國農業(yè)部將全球菜籽供需調緊，以及加拿大菜籽產(chǎn)區干旱風(fēng)險擴大，菜系持續走高，但菜系后期波動(dòng)風(fēng)險擴大。菜油期貨主力合約盤(pán)中資金階段性回撤，也使得菜棕價(jià)差收縮。
“供應預期分化是油脂價(jià)差走擴的主要驅動(dòng)?！眹谪浻椭土戏治鰩焺⒔瘊橆A計，菜油單邊將繼續偏強，供應端趨緊是菜油走高的主要驅動(dòng)。北美干旱天氣沖擊加拿大菜籽單產(chǎn)預期，同時(shí)歐盟菜籽產(chǎn)量較此前下調，厄爾尼諾現象帶來(lái)的干旱問(wèn)題將沖擊澳大利亞菜籽產(chǎn)量。此外，我國二季度菜籽到港量減少，油廠(chǎng)壓榨節奏開(kāi)始放緩，國內菜油產(chǎn)量加速下滑，庫存持續下降?！爱a(chǎn)地與國內供應均存在回落預期，菜油價(jià)格存在繼續走高驅動(dòng)?！?/span>
記者了解到，近期豆油利多驅動(dòng)有限，美國農業(yè)部7月供需報告未調整美豆新作單產(chǎn)，疊加近期美豆產(chǎn)區迎來(lái)關(guān)鍵降水，為美豆減產(chǎn)題材降溫。目前，美豆干旱面積與優(yōu)良率受益于7月中上旬的降雨，大豆產(chǎn)區干旱繼續緩解，干旱面積從60%降至57%，優(yōu)良率止降回升至51%，但仍低于過(guò)去5年均值62%。
郭文偉分析稱(chēng)，7月下旬，美豆主產(chǎn)區降雨形勢再次變得嚴峻，近半數的主產(chǎn)區降雨偏小，生長(cháng)前景依然受到挑戰。在種植面積大幅下調的背景下，市場(chǎng)對美豆生長(cháng)關(guān)鍵期的天氣變化更為敏感，這有助于美豆期價(jià)保持強勢，對國內豆油期價(jià)帶來(lái)較強的原料成本支撐。不過(guò)，國內進(jìn)口大豆供應充足，油廠(chǎng)持續壓榨，豆油產(chǎn)量穩定供應，中短期國內豆油庫存持續累積，拖累豆油反彈空間。
“后期來(lái)看，棕櫚油仍將是決定三季度油脂價(jià)格重心的核心品種?！眲⒈硎?，6月底，馬棕庫存較5月增長(cháng)1.9%至172萬(wàn)噸，遠低于市場(chǎng)預期。6月，馬棕產(chǎn)量下降4.6%至145萬(wàn)噸，而棕櫚油出口量增長(cháng)8.6%至117萬(wàn)噸，超出市場(chǎng)預期。棕櫚油相對競品油的價(jià)差不斷擴大，馬幣疲軟、中印等棕櫚油庫存減少，都支撐著(zhù)出口需求復蘇。
事實(shí)上，豆棕價(jià)差依然維持在150美元/噸的高位。7月以來(lái)，馬棕出口環(huán)比繼續改善。劉兵表示，短期國內棕櫚油相對菜豆有偏強支撐。然而，從整個(gè)增產(chǎn)周期來(lái)看，隨著(zhù)產(chǎn)地高頻數據不斷驗證產(chǎn)量增加，增產(chǎn)預期逐步兌現，這將成為國內外油脂潛在的壓力。反觀(guān)美豆油，7月美國油廠(chǎng)將進(jìn)入季節性檢修，豆油產(chǎn)出減少，庫存加速去化。此外，隨著(zhù)原油價(jià)格走高，預計美豆油將帶動(dòng)國際油脂價(jià)格彈性放大，國際豆棕價(jià)差或維持在高位。東南亞棕櫚油的出口前景依然樂(lè )觀(guān)，供需雙強將緩解東南亞棕櫚油季節性增產(chǎn)壓力。
展望后市，劉兵認為，國際油脂價(jià)格將繼續偏強運行，國內油脂成本支撐增強。其中，棕櫚油將繼續穩固油脂價(jià)格重心。價(jià)差方面，菜油供需基本面支撐強，黑海地區糧食出口協(xié)議延期的不確定也較大。因此，預計菜棕價(jià)差階段性回撤之后仍有望走擴，但豆棕價(jià)差上行空間相對有限。
“從油脂基本面來(lái)看，相對豆油而言，國內外菜油供應預期收緊，而國內外棕櫚油供應邊際寬松，仍支撐菜豆、菜棕價(jià)差繼續走擴?！惫膫フf(shuō)。
在劉金鷺看來(lái)，三季度菜系供應趨緊，豆棕維持累庫預期，但在美豆新作定產(chǎn)前，天氣問(wèn)題將在成本端支撐豆油，棕櫚油產(chǎn)地處于增產(chǎn)周期，表現或較豆菜偏弱。因此，預計菜豆、菜棕價(jià)差存在繼續走擴的預期。
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