近年來(lái)，海天味業(yè)和金龍魚(yú)越來(lái)越像了。一方面，海天味業(yè)推出“油司令”食用油切入金龍魚(yú)腹地，而金龍魚(yú)也通過(guò)并購等方式推出丸莊醬油和梁汾醋等調味品與海天味業(yè)直接“對話(huà)”。

然而，與金龍魚(yú)旗下醬油和食醋等調味品業(yè)務(wù)展現出來(lái)的唯唯諾諾不同，海天味業(yè)在食用油板塊正在悄悄發(fā)力。顯然，海天味業(yè)希望在夯實(shí)現有調味品業(yè)務(wù)的基礎上，通過(guò)在食用油等糧油板塊的發(fā)力，與調味品業(yè)務(wù)形成協(xié)同之勢。

近期更有業(yè)內人士向小編透露，海天味業(yè)在食用油板塊又有新動(dòng)作。



悄悄加“油”

據業(yè)內人士爆料稱(chēng)，海天味業(yè)從事食用油業(yè)務(wù)的“油司令”品牌今年重新招商，并且重新梳理了組織架構。

據該人士介紹，海天油司令的渠道做了全新調整，現在有KA公司，有流通、餐飲、電商、社團、加工廠(chǎng)等細分專(zhuān)業(yè)團隊。并且，海天對于食用油板塊采用了獨立運作，目前已經(jīng)在各個(gè)區域開(kāi)始“招兵買(mǎi)馬”，并且開(kāi)始外招。

值得一提的是，海天味業(yè)作為調味品行業(yè)的龍頭，基本很少外招，而是采用定向培養或者內部提拔。與此同時(shí)，油司令現在重新做了產(chǎn)品和價(jià)格的梳理，包括包裝設計等。

對此，小編專(zhuān)門(mén)求證了海天味業(yè)內部人士，該人士表示：“只要能出銷(xiāo)量，怎么運作都可以?！?br>
同時(shí)，該人士也確認了海天味業(yè)的食用油和調味品業(yè)務(wù)是兩個(gè)不同團隊在分團隊協(xié)作。

而在渠道層面，據海天味業(yè)一位經(jīng)銷(xiāo)商表示，自身并未做海天的食用油產(chǎn)品，但該經(jīng)銷(xiāo)商也表示，海天味業(yè)很多品類(lèi)都是單獨招商，包括像食醋等品類(lèi)。

綜合來(lái)看，海天味業(yè)將食用油業(yè)務(wù)單獨運作基本已經(jīng)坐實(shí)。



不過(guò)，海天搶食“油”蛋糕注定不會(huì )順利！

海天味業(yè)糧油開(kāi)拓的挑戰

1、商標之爭

一方面，這與海天無(wú)法使用“海天”這一商標有關(guān)系。海天現主推的食用油是一款名為“油司令”的食用油，而之所以不直接冠“海天”的名頭，其實(shí)也是另有隱情——在食用油領(lǐng)域，“海天”的商標已經(jīng)被江西青龍高科油脂有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“青龍高科”）搶注。

資料顯示，青龍高科曾分別在1994年、1996年、1997年申請注冊第29類(lèi)第843093號“海天SEASKY及圖”商標、第1205473號“海天HAITIAN及圖”商標、第1174895號“海天Haitian”商標用于生產(chǎn)食用油。

企查查顯示，為了爭奪“海天”食用油類(lèi)商標的使用權，2018年至2020年，海天曾數次向有關(guān)部門(mén)就商標歸屬問(wèn)題提起上訴，但均以敗訴收場(chǎng)。目前，3款商標的專(zhuān)用權期限分別至2026年5月、2028年5月及2028年5月結束。在上述日期之前，海天無(wú)法在食用油領(lǐng)域使用“海天”商標。

另一方面，也與賽道被巨頭占領(lǐng)有關(guān)。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，雖然海天在商超、餐飲渠道具有一定話(huà)語(yǔ)權，但糧油領(lǐng)域已到達比較成熟的階段，海天進(jìn)入時(shí)就已經(jīng)是一片紅海，注定面臨挑戰。

2、“油茅”比“醬油茅”醒悟得早

3月下旬，“油中茅臺”金龍魚(yú)發(fā)布了2022年度業(yè)績(jì)和可持續發(fā)展報告。

2022年，是金龍魚(yú)所在的糧油行業(yè)異常艱難的一年?？赡馨l(fā)生的風(fēng)險盡數發(fā)生了：既包括宏觀(guān)經(jīng)濟和國際政治動(dòng)蕩，也包括氣候災害、新冠和一些其他問(wèn)題。產(chǎn)業(yè)受到的沖擊之全面，完全可以成為一部“宏觀(guān)風(fēng)險警示錄”。

不過(guò)相比受“科技和狠活”輿論沖擊的海天，金龍魚(yú)的2022至少過(guò)得體面，在社會(huì )方面沒(méi)出什么問(wèn)題。這一定程度上得益于金龍魚(yú)在產(chǎn)品質(zhì)量和社會(huì )責任上的功底更好，在ESG上醒悟得早，尤其是在2021年以后對ESG治理工作力行改革。

所以，2022年金龍魚(yú)過(guò)得怎么樣？公司的ESG改革有沒(méi)有起到作用？

2022年上半年尤其艱難。

年初爆發(fā)的俄烏沖突，影響了全球小麥、玉米、葵花籽油和化肥的供給，再疊加全球通脹，將全球糧食價(jià)格推上了歷史高位。下圖是聯(lián)合國糧農組織的糧食價(jià)格指數：全球綜合糧價(jià)（紅線(xiàn)）從新冠疫情之初開(kāi)始上漲，到2022年初發(fā)生了一輪陡升，沖至歷史高位。

除了綜合糧價(jià)的上漲，油脂（深棕色線(xiàn)）價(jià)格的漲幅更是一騎絕塵。這是因為油料作物的產(chǎn)地還發(fā)生了額外的困難。

首先是巴西和阿根廷的大豆減產(chǎn)。巴西和阿根廷分別是世界第一、第三大豆生產(chǎn)國和出口國，其產(chǎn)量加起來(lái)占世界大豆總產(chǎn)量的一半。2022年的干旱導致兩國大豆減產(chǎn)，推高了豆油的原料價(jià)格。一般認為，南美洲的干旱與氣候變化脫不了干系，且會(huì )成為常態(tài)。2023年以來(lái)，南美大豆產(chǎn)地再次遭遇了干旱。

另一個(gè)大事件是印尼一度禁止了棕櫚油出口。俄烏沖突導致葵油的供給減少，使棕櫚油的供應壓力陡增。印尼為了國內保供，把棕櫚油出口停了一個(gè)月。

棕櫚油、豆油、葵油的供給危機疊加，直接把國際食用油脂的價(jià)格指數推到了歷史最高值。這對中國這一油料不能自給的大國而言，壓力直接傳給了糧油和食品加工業(yè)。

到了2022年下半年，上述危機得到一定程度的緩解。但還是發(fā)生了一個(gè)插曲。夏季長(cháng)江流域干旱，不僅導致了眾所周知的四川缺電，也影響了南方的中晚稻種植，導致當季稻谷減產(chǎn)，推高了米價(jià)。

除了糧食生產(chǎn)方面發(fā)生的狀況，2022年的能源危機、航運價(jià)格波動(dòng)也推高了糧油的成本。

對于主營(yíng)米面油的金龍魚(yú)而言，這些供給危機的傷害可謂刀刀到肉。從公司新發(fā)布的財報可知，直接材料的成本占到公司總成本的90%。供給端漲價(jià)，而消費端由于新冠疫情和豬價(jià)下跌等原因導致需求疲弱，企業(yè)很難把上游的漲價(jià)壓力傳導給下游。金龍魚(yú)本來(lái)就很薄的利潤空間遭到進(jìn)一步擠壓。財報顯示，金龍魚(yú)的毛利率從2021年的8.18%，降到2022年的5.68%。



2022年金龍魚(yú)的營(yíng)收2575億，比上年有所增長(cháng)；但歸母凈利潤只有30.11億，比前一年少了四分之一。有投資者說(shuō)，金龍魚(yú)是“收入比天高，利潤比紙薄”?；蛟S在2020年，糧油企業(yè)能有利潤已經(jīng)實(shí)屬不易。

金龍魚(yú)的ESG，能幫著(zhù)擋災嗎？

2022年之前，MSCI給金龍魚(yú)的ESG評級是墊底的CCC級。從公司的披露可知，金龍魚(yú)從2020年末上市之后開(kāi)始注重ESG治理。顯然，MSCI評級對金龍魚(yú)ESG治理的舉措給予了肯定。MSCI認為，金龍魚(yú)的ESG強項在于企業(yè)管理、食品安全、可持續包裝。其中前兩項的意義尤其重大，足以幫助金龍魚(yú)這樣的糧油大集團長(cháng)久立于不敗之地。

但話(huà)說(shuō)回來(lái)，ESG治理能為金龍魚(yú)緩解2022年的這些非傳統風(fēng)險嗎？簡(jiǎn)單的回答是：供給端沒(méi)有，需求端有用。

在供給端，金龍魚(yú)依賴(lài)的主要是作為老牌糧商多年來(lái)積累的抗風(fēng)險能力，比如用套期保值、供應商多元化等辦法，來(lái)應對原材料漲價(jià)的壓力。不過(guò)，老牌糧商在2022年遇到了新問(wèn)題——也就是氣候變化。ESG方面對這一問(wèn)題的操作化，就是拿“用水壓力”指標來(lái)評估企業(yè)的氣候風(fēng)險耐受力。金龍魚(yú)在2022年遇到的一部分困難，根源在于糧食產(chǎn)地的干旱。

種地需要澆水?！坝盟畨毫Α笔寝r業(yè)相關(guān)行業(yè)ESG的一個(gè)大項，金龍魚(yú)一定懂得。2022年，金龍魚(yú)對公司旗下的“運營(yíng)所在地”進(jìn)行了水壓力評估，并且測算了少數產(chǎn)品的水足跡?？梢哉f(shuō)，這是開(kāi)始了相關(guān)的工作，但也僅僅是一個(gè)開(kāi)始。

金龍魚(yú)缺了一個(gè)水治理的重要認證。ESG用水安全領(lǐng)域最權威的評估機構，是CDP全球環(huán)境信息研究中心。CDP設有氣候問(wèn)卷、水問(wèn)卷、森林問(wèn)卷三個(gè)自主披露項目，并對自主披露的企業(yè)進(jìn)行評級。目前，金龍魚(yú)及其母公司豐益國際，都尚未進(jìn)行CDP的披露，所以也就沒(méi)有CDP的評級——這在注重ESG的企業(yè)中，算是相當落后的了?？赡芙瘕堲~(yú)確實(shí)還沒(méi)有做好準備。

除了水足跡的管理，金龍魚(yú)在2022年度也對產(chǎn)品的碳足跡進(jìn)行了盤(pán)查，并且分析了公司面臨的氣候風(fēng)險與機遇。這些舉措體現了公司完善氣候風(fēng)險管理的決心。不過(guò)，金龍魚(yú)似乎只是分析、盤(pán)查了一番，沒(méi)有披露公司的應對方案。

相比供給端，金龍魚(yú)在需求端的對策要完善得多。ESG在食品行業(yè)需求端的問(wèn)題意識，可以用“食品安全”和“營(yíng)養與健康機遇”議題來(lái)概括。2022年金龍魚(yú)在食品安全上的堅守，以及在產(chǎn)品營(yíng)養與高端化的開(kāi)拓，幫它守住了一些利潤，也讓二級市場(chǎng)對公司依然保有信心。



隨著(zhù)國民消費水平的提高，食品行業(yè)的高端化和品牌化是行業(yè)競爭的焦點(diǎn)——用品牌的營(yíng)養標簽、有機標簽、產(chǎn)地標簽，來(lái)培養用戶(hù)忠誠，提到產(chǎn)品附加值。

金龍魚(yú)的高端化戰略目前是順利的，公司旗下高端品牌如歐麗薇蘭、胡姬花、谷維多等，都維持了不錯的市場(chǎng)表現與口碑。公司甚至把掛面和大米做成了禮盒。此外，金龍魚(yú)從糧食原料中提取高價(jià)值化合物（例如植物甾醇，配方奶粉的原料OPO結構脂，一些食品添加劑和制藥原料等），并且生產(chǎn)一些可持續來(lái)源的化工材料。相比海天味業(yè)雖然有高端產(chǎn)品但市場(chǎng)仍不買(mǎi)賬、技術(shù)創(chuàng )新跑不出調味料行業(yè)的窘境，金龍魚(yú)提高產(chǎn)品附加值的舉措可謂成功太多。

2022年金龍魚(yú)有杭州、周口、重慶三個(gè)中央廚房工廠(chǎng)建成投產(chǎn)，高調入局預制菜賽道，也吊起了投資者的胃口。由于產(chǎn)線(xiàn)剛剛建成，金龍魚(yú)并未披露相關(guān)的業(yè)務(wù)規模。從現有的信息看，金龍魚(yú)的央廚業(yè)務(wù)是to B和to C結合的，既供給食堂、飯店、餐飲連鎖，也用“豐廚”這個(gè)品牌直接進(jìn)入零售。央廚是公司米面油主業(yè)的下游，公司擁有成本和供應鏈優(yōu)勢。

總體上，2022年金龍魚(yú)面臨上游供給和下游需求的雙側波動(dòng)風(fēng)險，公司在需求側的應對更為有力。在ESG評級維度上看，食品安全、營(yíng)養與健康機遇能給金龍魚(yú)贏(yíng)得一些分數，但公司在產(chǎn)品水足跡管理上還有待改善。

除了上面這些議題，金龍魚(yú)的其他ESG表現也值得一看。由于金龍魚(yú)是剛剛開(kāi)始提升ESG治理不久，公司的進(jìn)步和不足都很明顯。這表現為兩個(gè)明顯強項（社區關(guān)系、可持續包裝）和兩個(gè)明顯弱項（負責任原材料、公司治理）。

金龍魚(yú)的社區關(guān)系是一個(gè)傳統強項，并且完全契合國內的鄉村振興政策。金龍魚(yú)作為米面油的供應商，本來(lái)就處于十分優(yōu)勢的地位。在2022這個(gè)非常年份，公司能實(shí)現米面油的保供，就是一個(gè)扎實(shí)的企業(yè)社會(huì )責任。金龍魚(yú)的產(chǎn)品甚至經(jīng)常出現在其他企業(yè)向鄉村捐物資的照片里。不過(guò)可貴的是，金龍魚(yú)并沒(méi)有用這種事“充數”，而是在鄉村振興、支持社區上做出了多種創(chuàng )新。

金龍魚(yú)的訂單農業(yè)是踐行多年、受到各方認可的：減少中間商，對農戶(hù)提供技術(shù)、培訓和銷(xiāo)售上的支持，并且發(fā)展鄉村的食品加工業(yè)，吸引人才到鄉村創(chuàng )業(yè)。這在各個(gè)產(chǎn)糧區成為鄉村振興的一個(gè)有效辦法。金龍魚(yú)的新業(yè)務(wù)也帶來(lái)了新的社會(huì )責任機會(huì )。比如憑借公司新建成的中央廚房，金龍魚(yú)開(kāi)始為學(xué)校和鄉村地區提供營(yíng)養餐，并且承擔了2023年杭州亞運會(huì )的餐食服務(wù)供應任務(wù)。這些社區支持和鄉村振興意義上的工作，有利于公司在中國市場(chǎng)扎下更牢固的社會(huì )根基。而近兩年金龍魚(yú)在產(chǎn)品包裝減量和可持續包裝材料上持續投入，算是一個(gè)綠色加分項。

金龍魚(yú)扎實(shí)的社會(huì )責任績(jì)效，也為它維持了良好的政府關(guān)系。這與金龍魚(yú)能夠擔任2022北京冬奧會(huì )糧油贊助商、2023杭州亞運會(huì )供應商不無(wú)關(guān)系——考慮到金龍魚(yú)是外資企業(yè)，其在政府關(guān)系上存在中糧這個(gè)強勁對手，公司在中國的本土化可謂相當成功。

在MSCI的認定中，金龍魚(yú)的ESG有個(gè)比較扎眼的“減分項”，即負責任原材料。這主要指的是公司大量進(jìn)口的轉基因大豆。在國內，轉基因大豆會(huì )引發(fā)一定的市場(chǎng)口碑問(wèn)題。不過(guò)國際上對轉基因大豆的質(zhì)疑，主要由于其種植會(huì )導致生態(tài)破壞。美國、巴西的農場(chǎng)主在種植轉基因大豆的同時(shí)，會(huì )配合大面積、無(wú)差別的農藥施用。轉基因大豆可以不受農藥影響，但是農藥會(huì )無(wú)差別地殺滅雜草，破壞大農場(chǎng)及其周邊的植物生態(tài)，危及昆蟲(chóng)和小動(dòng)物的生存。公司本身也在財報中指出，轉基因大豆確實(shí)存在政策不確定性。

此外，棕櫚油也是一個(gè)不穩定因素。全世界的棕櫚油供應都集中在印度尼西亞和馬來(lái)西亞兩國，金龍魚(yú)的供應自然不例外。2022年印尼棕櫚油禁令充分說(shuō)明這個(gè)供應鏈的不確定性。并且金龍魚(yú)雖然在報告中承諾“優(yōu)先選擇”負責任棕櫚油的供應商，但其供應依然會(huì )存在毀林風(fēng)險和關(guān)聯(lián)的政策風(fēng)險。

最后，MSCI也對金龍魚(yú)的公司治理表達了顧慮。其最重要的原因可能是，金龍魚(yú)的董事長(cháng)郭孔豐同時(shí)在金龍魚(yú)的母公司豐益國際及旗下53家子公司和參股公司任職，業(yè)務(wù)遍及整個(gè)亞洲。去年有投資者就問(wèn)到郭董事長(cháng)：您有多少精力花在金龍魚(yú)上？郭的回應是“七成”。

總結下來(lái)，金龍魚(yú)在供給端的氣候風(fēng)險防范工作還剛剛起步，還存在明顯的脆弱性。但在需求端，金龍魚(yú)ESG績(jì)效已經(jīng)成效卓著(zhù)。由于2022年的沖擊，目前金龍魚(yú)正處于歷史低谷期，二級市場(chǎng)期待著(zhù)公司能在產(chǎn)品高端化、尤其是央廚業(yè)務(wù)上能打開(kāi)局面。不過(guò)，糧食安全還是金龍魚(yú)的基本盤(pán)。如果公司能把供給穩定下來(lái)，恢復去年乃至剛上市時(shí)13%的毛利率，就能夠收復很大一塊市值。