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分析人士：隨著(zhù)美國天氣題材結束，豆粕供應將恢復正常
2023-08-03
8月2日消息；7月以來(lái)，豆粕期現價(jià)格整體走勢偏強，雖然天氣題材已經(jīng)進(jìn)入尾聲，但市場(chǎng)對美豆單產(chǎn)的擔憂(yōu)仍在持續。分析人士表示，三季度以后，隨著(zhù)美國天氣題材結束，豆粕市場(chǎng)的供需矛盾有望緩解。
徽商期貨豆粕分析師劉冰欣告訴期貨日報記者，近期美豆系全線(xiàn)回落，主因是主產(chǎn)區未來(lái)兩周降雨增多，一改此前的干旱。不過(guò)，從美國大豆和玉米的優(yōu)良率來(lái)看，數據差強人意。截至7月30日，美國大豆優(yōu)良率為52%，較一周前下滑2個(gè)百分點(diǎn)；美國玉米優(yōu)良率為55%，較一周前下滑2個(gè)百分點(diǎn)。美國大豆和玉米的優(yōu)良率均不佳，為8月USDA報告下調美國大豆單產(chǎn)作了鋪墊。
從過(guò)去20年USDA發(fā)布的8月月度供需報告來(lái)看，美國大豆單產(chǎn)調減的年份有10個(gè)，平均下調幅度為3.45%；單產(chǎn)調增的年份有7個(gè)，平均上調幅度為3.76%，其余3個(gè)年份未作調整。而類(lèi)似2012年這樣的極端減產(chǎn)年份，當年8月單產(chǎn)下調了11%，其余年份的調減幅度均在5%以下。劉冰欣表示，以往的數據意味著(zhù)即便8月USDA下調大豆單產(chǎn)，大概率也是在50蒲式耳/英畝之上，7月預估為52蒲式耳/英畝，只因此時(shí)還未到北美大豆銷(xiāo)售季。不過(guò)，此時(shí)處在美國大豆灌漿結莢的關(guān)鍵生長(cháng)期，作物對水分需求較大，盤(pán)面對天氣的敏感意味著(zhù)天氣題材隨時(shí)可能卷土重來(lái)。
據期貨豆粕分析師陳界正介紹，今年美豆種植面積減少使得原本供應轉入寬松的預期大幅度變化，海外庫存重建緩慢導致進(jìn)口大豆產(chǎn)地報價(jià)一直居高不下，2023/2024年度南美大豆種植面積預計進(jìn)一步擴張，但建立的前提仍然是大豆順利種植且無(wú)天氣影響，在四季度美國大豆主力供應期的時(shí)候，供應緊張問(wèn)題將被進(jìn)一步體現。
“總體來(lái)說(shuō)，8月上半月的天氣形勢將好于7月下半月。同時(shí)，8月8日是北半球立秋時(shí)節，立秋過(guò)后，美國玉米帶和大平原北部向來(lái)很難再見(jiàn)到持續7天35℃以上的絕對高溫，天氣題材已進(jìn)入尾聲?！比A聯(lián)期貨油脂油料分析師鄧丹表示，如果8月美國大豆產(chǎn)區的雨勢確實(shí)變得更強一些，那么國內豆粕期貨將回落。
據鄧丹分析，豆粕近月合約走勢偏強的原因是有消息稱(chēng)進(jìn)口大豆檢驗檢疫將趨嚴，檢測時(shí)間將延長(cháng)，這將導致短期國內進(jìn)口大豆庫存快速下降，甚至出現缺豆的情況，目前已有多個(gè)油廠(chǎng)通知停機。短期豆粕現貨價(jià)格大幅上漲，并帶動(dòng)豆粕期貨9月合約強勢上漲。不過(guò)，進(jìn)口大豆檢驗檢疫趨嚴只會(huì )影響短期大豆供應節奏和現貨價(jià)格，等這批大豆檢驗檢疫完卸港后，油廠(chǎng)仍然不缺豆子壓榨，屆時(shí)豆粕的短期供應緊張格局也會(huì )得以緩解。
“與此前因外盤(pán)上漲帶來(lái)的成本端推升有所不同，7月以來(lái)的豆粕上漲更多是由國內基本面因素變化所致?！标惤缯硎?，當前國內豆粕仍然處于高基差、低利潤、低庫存的運行狀態(tài)，前期由于終端養殖虧損，市場(chǎng)普遍對行情預期錯誤，導致豆粕成交進(jìn)度比較慢，加之油廠(chǎng)壓榨利潤虧損，供應一直維持偏低運行態(tài)勢。而需求方面，由于生豬和家禽養殖產(chǎn)能近期擴張速度相對較快，間接導致飼料需求旺盛，豆粕庫存整體維持低位運行態(tài)勢。因此，國內豆粕現貨一直維持堅挺，隨著(zhù)養殖利潤逐步恢復以及此前供應方面的擾動(dòng)，當前下游對遠期高基差的接受度明顯提升，在近遠月現貨都升水盤(pán)面的情況下，豆粕期貨9月合約成為多配合約。
此外，二季度以來(lái)，菜粕的表現持續好于豆粕，豆粕和菜粕價(jià)差持續縮窄。劉冰欣分析稱(chēng)，目前菜粕在飼料里的替代基本達到了極致，隨著(zhù)價(jià)格上漲，菜粕的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢逐漸消失，豆粕近期搶回部分市場(chǎng)。截至7月28日當周，國內豆粕商業(yè)庫存為57.55萬(wàn)噸，比前一周的51.84萬(wàn)噸增加11%，比去年同期的103.72萬(wàn)噸減少44.51%；菜粕目前庫存為2.4萬(wàn)噸，比前一周1.2萬(wàn)噸增加100%，比去年同期的5萬(wàn)噸減少52%。目前，豆粕庫存依然是近10年來(lái)歷史同期最低位，而菜粕處于歷史第二低位，且適逢水產(chǎn)養殖旺季，支撐雙粕基差走穩。
展望后市，鄧丹表示，隨著(zhù)8月美豆主產(chǎn)區溫度下降，降雨形勢也不錯，天氣題材已經(jīng)接近尾聲，預計待海關(guān)檢驗檢疫放松后，國內豆粕期貨將下跌。如果海關(guān)檢驗檢疫耽誤的時(shí)間較長(cháng)，豆粕下跌的時(shí)間將后移。此外，南美大豆播種即將開(kāi)始，后期要關(guān)注南美的天氣情況。
劉冰欣認為，國內豆粕、菜粕后市大概率維持高位，可擇機做多遠月合約。套利方面，目前豆粕的性?xún)r(jià)比較好，豆粕、菜粕明年1月價(jià)差在680元/噸附近。從歷史價(jià)差來(lái)看，三季度振蕩走強的趨勢較為明顯，且從季節性上來(lái)看，冬季為菜粕的消費淡季，可擇機逢低進(jìn)行買(mǎi)豆粕賣(mài)菜粕的操作。
在陳界正看來(lái)，隨著(zhù)豆粕基差快速回歸走強，以及產(chǎn)業(yè)對高價(jià)豆粕的接受度提升，后續國內豆粕供應將逐步恢復正常。雖然近期巴西裝運出現一些問(wèn)題，但由于大豆本身庫存量較大，供應并不會(huì )太緊張。此外，產(chǎn)地天氣仍然是重要的影響因素，后續要關(guān)心巴西市場(chǎng)需求對四季度美豆供應的沖擊。整體來(lái)看，隨著(zhù)美國天氣題材結束，豆粕供需矛盾有望緩解。
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